引言
在金融市场中，主力资金的行为往往决定了价格的走势。威科夫交易法（Wyckoff Method）作为一种经典的市场分析方法，通过研究市场的供需关系、价格行为和成交量，帮助投资者识别市场的不同阶段。本文将深入探讨威科夫交易法中的吸筹阶段，分析哪些市场行为表明吸筹已结束，牛市即将开始。
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一、什么是吸筹？
吸筹是主力（CM）进行建仓，并预期价格将步入牛市的阶段。凡是主导吸筹行动的投资者，他们关注的并非短期的小利，而是着眼于长期可观的收益。在这一过程中，主力收购的往往是那些已被大众遗忘的股票。而这些筹码，正是因市场恐慌抛售而最终落入主力之手。
在第二阶段，价格进入震荡整理，这是吸筹活动的拉锯阶段。二次测试确认成功后，我们就能判断熊市已经结束，市场转入震荡区间。为什么要经历这一过程？因为主力（CM）只有在吸收了足够的筹码之后，才会推动价格上行，以便在未来获得更可观的利润。这个震荡区不仅是筹码收集的必要环节，也为即将到来的牛市奠定了平台。
在震荡区的早期，市场往往伴随着较大的价格波动和活跃的成交量；随着行情逐步发展，波动和成交量逐渐减弱。这是因为随着主力不断买入，市场上的可供卖单越来越稀少。我们在这一阶段需要观察的重点是：上涨波动的力度与成交量持续强于下跌波，显示出需求不断增强，而供应逐渐枯竭。
当主力接近收购尾声时，会测试市场上是否仍存在浮筹供应。这种测试常以“终极震仓”“弹簧效应”等方式出现，目的就是探查震荡区底部是否还有卖压。
二、吸筹过程中的供求关系
在第一阶段，市场处于供应大于需求的状态，但恐慌性的抛售实际上已经在被逐步消化，需求正在慢慢吸收过剩的供应。当二次测试成功时，就说明抛压正在逐渐衰竭，而需求依然保持优势，这意味着熊市阶段暂告一个段落。
进入第二和第三阶段后，供需关系大体上趋于平衡。然而，由于主力（CM）持续充当需求方，不断接收来自公众的卖盘，需求力量在暗中累积，供应则逐步被消耗殆尽。特别是在第三阶段，出现的 SOS（Sign of Strength，强势信号）与 JOC（Jump Over Creek，跃溪）表明需求已经全面压倒供应，占据绝对优势。
对于吸筹阶段的进场而言，最核心的原则是：必须等待震荡区右侧的信号，也就是在确认测试成功、吸筹完成后再入场。接下来，我们结合示意图来理解这一过程。
第一个进场位置：
出现在 SOS 或 JOC 之后的回测，这是最安全的进场点（图中位置 2 和 3）。唯一的要求是：回测过程中必须伴随小K线和低成交量，才能证明抛压有限。
第二个进场位置：
当二次测试成功，确认熊市暂告一段落，同时在上涨过程中看到阳线与成交量明显强于下跌时，可以选择在震荡区底部的“弹簧效应”入场。
- 如果弹簧效应的下探幅度较小，只是略微跌破支撑位，就可以直接进场；
- 如果下探幅度较大，并且伴随放量，则必须等待二次测试完成，再择机入场。二次测试的条件与前述一致。
第三个进场位置：
若出现“终极震仓”，可以在震仓过程中直接进场。但从风险控制的角度来看，在后续的二次测试中进场更为稳妥。终极震仓的进场方式与带量的弹簧效应类似。
进场后的观察：
无论采用哪种方式进场，入场后都必须确认价格和成交量呈现递增趋势，这是牛市强劲的标志，也能印证进场的正确性。相反，如果进场后出现放量阴线，说明市场遇到大量供应，应当立即离场。
三、为什么CM会在第二阶段使用疲劳战术
在震荡区中，主力（CM）的首要任务是尽可能完成建仓。但在正常的市场交易环境下，他们往往无法获取足够的筹码，因此会运用一些特殊手法。其中值得特别关注的，就是所谓的“疲劳战术”。
疲劳战术的目的主要有两点：
- 在震荡区的上沿布置大量卖单，压制价格的上涨，使他们能够在相对低位持续买入股票；
- 借助长期的横盘和价格反复震荡，令普通投资者失去耐心，从而被迫抛出手中的筹码。
CM 迫使公众抛售的过程，通常分为几个环节精心设计。
首先，公众在市场恐慌性抛售的冲击下慌乱出逃，纷纷卖掉手中股票。随后，行情进入一段冗长而乏味的震荡期。在这个阶段，投资者依然心存希望，盼望价格能够回升，但每当价格略有反弹，就会被 CM 迅速打压下去。这种反复“上涨失败”的走势不断摧毁公众的信心，最终让他们在失望与愤懑中选择离场。
然而，总有部分投资者依然坚持持有。对此，CM 会动用第三种手段——震仓。他们会让价格快速跌破所有支撑，营造出行情将继续崩盘的假象，从而测试市场上还有多少浮筹。这样的走势，往往会击垮最后一批最顽强的持有者，让他们在恐惧中彻底交出手中的筹码。
通过这三步策略，CM 最终将公众的抛盘几乎全部收集完成。接下来，我们可以结合示意图来进一步理解这一过程。
如图所示，价格突破左上方震荡区后便直线下跌，几乎没有遇到明显支撑，许多公众因此被套牢在顶部。看到价格大幅下跌，他们在惊恐中只希望行情能尽快反弹，好让自己少亏甚至不亏地离场。
CM 对这种心理了如指掌。虽然他们已经在恐慌性抛售后开始进场收购，并且真正的目标是等未来股价上涨后获利出货，但此时他们绝不会立刻推高价格去“解救”被套的公众。相反，CM 会在震荡区里施展疲劳战术，让市场长时间反复震荡。公众在恐惧与煎熬中逐渐丧失信心，最终在绝望中抛掉手中筹码，从而得到“精神解脱”。这些被甩出的筹码，正是 CM 想要吸收的对象。
案例（一）
如图所示，蜡烛1显示供应力量以压倒性优势将价格打出震荡区。这一波下跌过程中几乎没有出现像样的反弹，因此属于超卖行为，也可以称为恐慌性抛售。
随后出现的蜡烛2～3是一次自动反弹，这是熊市中的第一次大反弹，但此时不能贸然进场，而应耐心等待吸筹过程完成。
接下来，蜡烛4构成二次测试。由于其成交量和波动都非常小，说明这是一次成功的二次测试，因此我们可以判断熊市阶段告一段落。
在蜡烛3与蜡烛4之间，市场形成了一个震荡区。此时，CM 开始在区间内收集筹码，也就是在为未来的牛市搭建平台。在这一过程中，只有当上涨波的力度和成交量明显大于下跌波时，才能确认这是健康的吸筹行为，也是未来牛市所必需的市场特征。
我们来看图。左上方的震荡区，由于价格迅速跌破底部（蜡烛1），将希望价格回升的公众锁在顶部。随后下方出现吸筹震荡区。
在蜡烛4成功完成二次测试后，价格快速回升到震荡区顶部，这给被套者带来了希望，他们期望价格尽快回到成本区，同时也吸引了不少抄底者。然而，CM 在顶部立刻打压价格（蜡烛5），让被套者的希望落空，同时套住新进的抄底者。
蜡烛6～7再次反弹，同样吸引抄底者，并再次激起公众的希望，但随后 CM 迅速打压，再次粉碎他们的期待。通过这样的重复折磨，许多公众开始绝望，连续抛售手中股票。CM 使用这种疲劳战术的目的，就是迫使公众将筹码交出，以便主力收集。
接下来，蜡烛8～9突破阻力线，这次反弹最能鼓舞公众，因为突破往往是投资者喜欢的行情。但突破后价格迅速回落，说明 CM 的收购战役尚未结束，他们仍会将价格压回震荡区，以继续低位吸筹。因此，即便市场充斥各种抄底消息，也不应贸然跟进。
蜡烛9～10的过程是最折磨公众的阶段：价格在 CM 控制下缓慢下滑，成交量保持低迷，这种“枯燥下跌”对投资者心理打击最大，迫使部分人绝望抛盘。随后蜡烛11和蜡烛12的快速反弹也被 CM 立即否定，再次让公众失望，确认了 CM 通过控制价格低位完成吸筹的策略。
此外，当底部收购不足时，CM 会逐步抬高收购价格，吸引抄底者快速反弹，但在顶部立即打压，迫使公众在缓慢下跌中因恐惧与失望抛售筹码。CM 还会使用终极震仓或终极弹簧效应等方法来制造恐慌，我们将在第三阶段详细解释。
当 CM 的收购战役接近尾声时，他们需要通过特定策略探明市场上的供应是否已经枯竭。如果筹码已经被吸收殆尽，CM 会允许市场进入牛市；否则，他们会继续压制价格，以便低位收集剩余股票。
确认吸筹结束的市场行为是什么？
在吸筹阶段，主力（CM）的核心任务是测试市场上的股票供应量，以确认当前震荡区间是吸筹而非再次派发。这一阶段为牛市的启动奠定了基础。主力通常通过终极震仓来完成这一目标，终极震仓有三个主要作用：
- 清理剩余筹码：主力让价格迅速突破所有支撑位，从而吸收市场上剩余的股票。
- 逼迫弱势资金离场：震仓会迫使散户卖出手中股票，使主力能够低价吸纳更多筹码。
- 制造下跌假象：在真正牛市来临之前，震仓会造成市场继续下跌的假象，让公众产生恐慌清仓。
如下图所示，终极震仓的典型表现是价格深度跌破吸筹区间的底部支撑，这是主力常用的手法，用于诱导散户恐慌清仓。这一动作通常标志着吸筹即将结束，而牛市随之临近。
有时，价格的突破幅度较小，这就是所谓的弹簧效应。其作用与终极震仓类似，都是主力用来检测市场剩余供应量的手段。无论是终极震仓还是弹簧效应，随后都会出现二次测试，用来确认市场上的股票是否已被完全吸收。一旦股票供应稀少，主力将无法再压价，只能通过抬高价格继续吸筹。
因此，终极震仓或弹簧效应后的二次测试，往往是风险最低的抄底机会。
吸筹过程的第四阶段：进入牛市
经过测试阶段，主力（CM）确认市场上的流通股票已经基本耗尽，准备推动价格上涨，进入牛市。在这一阶段，有两个关键的市场行为可以提示我们牛市的开始，分别是：强势出现（SOS）+测试和跳离震荡区（JOC）+测试。为了叙述统一，本文后续将统一使用英文缩写 SOS 和 JOC 来表示这两种市场行为。
总结
通过对威科夫交易法吸筹阶段的分析，我们可以得出以下几点：
- 吸筹的识别：在震荡区间内，主力资金通过反复测试、弹簧效应等手段，逐步吸收市场上的浮动筹码。
- 供需关系的变化：随着吸筹的进行，市场上的供应逐渐减少，需求逐步增强，为牛市的到来奠定基础。
- 关键信号的观察：在吸筹结束时，出现强势信号（SOS）或突破性上涨（JOC）等迹象，表明市场已准备好进入上涨阶段。
理解这些市场行为，有助于投资者在合适的时机进场，抓住牛市的机会。然而，市场充满不确定性，投资者应保持警觉，灵活应对。
